宏观经济VS基本面铜价路在何方

添加人：admin 发布时间：2009/10/23 11:38:24 来源：中国换热器网

 
　铜价的走势与基本面相背离，作为影响商品价格基本的因素，基本面是分析价格特别是长期价格走势不容忽视的因素，这就造成了当前铜价长时间的区间盘整。 
　　首先来看下当前经济环境。近期公布的美国众多经济指标均连续出现好转，包括ISM制造业指数、非农就业、新屋开工、成屋销售等，美国经济展露出越来越多的积极迹象，而当前市场对美国第三季度GDP的预期亦极为乐观，但银行业和汽车业仍隐藏风险，房屋市场下滑放缓但尚未触底，就业市场仍疲软，消费仍未见起色，乐观估计美国经济可能会在今年年底开始复苏，但是复苏的步伐将会是非常缓慢的。 
　　几十年来特别是近十年来美国的经济发展是靠消费信贷、房屋信贷等“杠杆化”的过度消费形式拉动的。美国经济的70以上要靠消费来拉动，消费决定投资，决定工业活动，决定就业情况。由衰退到复苏，消费应该是先发出复苏信号的，但是从美国个人消费支出情况来看，消费的拐点并没有出现，个人消费支出仍旧处在非常低的水平，在消费没有恢复到以前的水平之前，经济复苏的空间将非常有限。 
　　经济数据的好转带来的市场对经济恢复的信心无疑在一定阶段推动了铜价的上涨，但是目前阶段市场已经完全透支了这一因素。经济数据好转对铜价的推动作用逐渐减小，只是为铜价维持高位提供了支撑。 
　　澳大利亚中央银行在10月6日召开的月度决策例会上宣布，因有迹象显示澳大利亚经济正开始复苏，决定将基准利率提高0.25个百分点，升至3.25，成为G20成员国中加息的国家，对资本市场形成了较大的影响。不过，以中国和美国的新信息来看，14日中国央行公布的新信贷数据显示，前三季度新增人民贷款8.67万亿，其中9月新增5167亿元，较8月的4104亿元多增1000亿，货币政策宽松依旧。而14号晚间美联储会议纪要显示，未来几个季度美国通货膨胀前景面临的风险基本均衡，同时继续维持低利率的政策，不考虑经济刺激政策的退出。 
　　世界上主要经济体的特点是，加息会使得本国资本成本提高，抑制投资，阻碍经济的复苏。澳大利亚是一个以资源出口为主的国家，当加息促使澳元升值时，出口资源能使得本国获得更多的外汇储备，反而有利于本国经济的发展，因此澳洲央行的加息虽然会对各国央行构成一定的压力，但不会引发加息潮。也就是说范围内的宽松的货币环境仍将继续，为铜价的高位运行提供了支撑。 
　　虽然经济数据持续出现好转，但是经济恢复的路仍旧很长，中间一定会伴随着着反复与坎坷，在范围内宽松货币政策带动的经济数据好转的同时，经济恢复的基础并不牢固，未来经济发展仍旧充满着不确定性，没有坚实的经济基本面相配合，出于对经济恢复预期的商品市场涨势也就难以稳固。 
　　再来看下现阶段供需面情况。国际铜业研究小组在一份声明中称，2009年精炼铜市场预期供应过剩370000吨左右，因需求疲软盖过产量减少影响。同时预计2010年供应过剩540000吨，因铜需求减少而供应增加。这是ICSG对铜需求的新预计，从数字上看，其对后市铜需求并不看好。 
　　本周是LME年会周，来自世界各地基本金属制造商、消费商和贸易商将齐聚伦敦，他们将对后市走势达成一个相对的共识。虽然目前年会还没结束，不过从传出来的消息看，大部分与会者均预计后市铜需求保持疲软并对铜价前景保持谨慎。 
　　从库存状况来看，LME铜库存自7月14日的年内低点256900吨持续增加，目前已经达到353225吨，增长近10万吨，而注销仓单比例则在2-3之间，注销仓单量不足万吨，显示后市库存增加的趋势仍将延续，虽然库存的增加在铜价上并未得到体现，但是持续增加的库存始终是压在投资者头上的大山，限制着铜价的涨幅，而且库存的持续增加亦反映了现阶段需求的疲软。 
　　尽管9月份中国铜进口数据出乎市场预期的增加，但是对于上半年大量进口本就供应过剩的中国来说确未必是什么好事。上半年由于投资需求进口的铜被大量分散在民间，这部分隐性库存市场预计少有30万吨，随着铜价的高位盘整，投资需求消失，如果这部分进口铜得不到消化，很可能转为交易所的显性库存，进而会对铜价构成打压。 
　　经济数据的好转更多的是由前期各国政府经济刺激所推动，这就导致了当前各国都面临着结构性的失衡，特别是中国，耀眼的数据背后是单一的政府投资的拉动，经济恢复的路仍旧很长，中间一定会伴随着着反复与坎坷。